Qu’est‑ce que le slippage ?
La vérité pro : le slippage est le décalage entre le prix que vous “visez” et le prix réellement exécuté — un coût (parfois un gain) qu’il faut mesurer et piloter.
EMT – Financial School | Centre d’excellence en finance de marché & trading
Résumé en 30 secondes
Définition : le slippage est la différence entre le prix attendu (votre référence) et le prix d’exécution. Il survient surtout en marché rapide ou quand la liquidité est insuffisante au prix visé. Investopedia
Il peut être négatif (coût) ou positif (exécution meilleure que prévu). IG
En Europe (MiFID II), le courtier doit rechercher le meilleur résultat possible en tenant compte du prix, des coûts, de la vitesse et de la probabilité d’exécution : le slippage fait partie des coûts suivis dans la meilleure exécution et les analyses TCA. ESMA+1
1) Comprendre le slippage, simplement
Slippage = Prix exécuté − Prix de référence (benchmark).
Le “prix de référence” peut être :
le prix d’arrivée (prix au moment où vous décidez d’envoyer l’ordre),
la mid‑quote (milieu bid/ask au moment de l’exécution),
un benchmark comme VWAP.
Cette approche s’inscrit dans la méthode Implementation Shortfall utilisée par les professionnels pour mesurer le coût total d’exécution. AnalystPrep+1
Exemple (achat) : vous décidez d’acheter vers 100,00 € (prix d’arrivée). L’ordre est rempli à 100,08 €. Slippage = +0,08 €/action (coût).
2) D’où vient le slippage ? (mécanique de marché)
Volatilité & vitesse : quand le prix bouge vite, un ordre au marché est servi au meilleur prix disponible, parfois au‑delà de votre attente. Investopedia
Manque de profondeur : si la quantité cotée au bid/ask est faible, un ordre volumineux “mange” plusieurs niveaux du carnet → exécution moyennée plus loin.
Type d’ordre :
Ordre au marché : maximum de certitude d’exécution, minimum de contrôle prix → slippage plus fréquent.
Ordre limite : contrôle du prix, risque de partiel / non‑exécution.
Ordres stop : un stop devient ordre au marché à la déclenchement → slippage possible si le marché “gappe” ou accélère. Investor+2FINRA+2
Pratiques d’exécution OTC (FX) : en devises électroniques, la pratique dite last look (droit d’accepter/refuser un trade pendant une courte fenêtre) doit être transparente ; elle influe sur l’expérience de slippage. Global Foreign Exchange Committee
3) Comment le mesurer (et parler le langage pro)
Il existe plusieurs métriques :
Slippage vs prix d’arrivée
Slippage=(Prix exeˊcuteˊ−Prix d’arriveˊe)×quantiteˊ\text{Slippage} = (\text{Prix exécuté} - \text{Prix d’arrivée}) \times \text{quantité}Slippage=(Prix exeˊcuteˊ−Prix d’arriveˊe)×quantiteˊ
Approche Implementation Shortfall : inclut impact de marché, délais et opportunité. AnalystPrep
Effective spread (par trade)
Effective spread=2×∣Prix exeˊcuteˊ−Mid‑quote∣\text{Effective spread} = 2 \times |\text{Prix exécuté} - \text{Mid‑quote}|Effective spread=2×∣Prix exeˊcuteˊ−Mid‑quote∣
Mesure le coût réel payé pour traverser le carnet au moment de l’exécution. static.autobahn.db.com
Realized spread
Compare votre exécution à la mid‑quote quelques minutes après : isole la part de spread réellement “retenue” par la liquidité. (Utilisé en TCA et en recherche microstructure.) static.autobahn.db.com
Pourquoi c’est utile : le “slippage” n’est pas qu’une sensation ; ce sont des euros qu’on peut quantifier, suivre et réduire.
4) Slippage et types d’ordres : cas concrets
Stop‑loss en gap : votre stop à 50,00 devient ordre au marché à l’ouverture ; s’il n’y a pas de bid à 50, il exécutera au mieux (ex. 49,40). C’est du slippage lié au gap. Solutions : stop‑limit (prix mini d’exécution) au prix d’un risque de non‑remplissage. Investor+1
Futures intraday : sur un carnet “1‑tick” en heures cash, un market traverse souvent 1 tick ; autour d’une news, on peut traverser plusieurs ticks.
Options : spreads plus larges → viser le mid avec limite et accepter des partiels.
5) Slippage ≠ price impact (mais les deux s’additionnent)
Vue “coût total vs arrivée” :
Spread/slippage : coût de traversée du carnet au moment t.
Impact : déplacement du mid‑price causé par votre ordre (surtout si vous êtes “gros” vs la profondeur).
Les modèles de coût distinguent ces deux composantes pour piloter l’exécution. static.autobahn.db.com
6) Réduire le slippage : le plan Risk‑First EMT
Choisir ses fenêtres : heures liquides (ouvertures, clôtures, overlap Londres–New York en FX), éviter les annonces si votre méthode ne les traite pas.
Privilégier les ordres limites (quand pertinent) : viser le mid ou post‑only (sur certaines places) pour être maker plutôt que taker.
Adapter la taille : fractionner les gros ordres (child orders), employer des schémas TWAP/VWAP sur les marchés listés.
Profondeur avant vitesse : préférer les actifs profonds (indices majeurs, paires FX majeures, large caps) pour limiter la traversée.
Contrôles automatiques : kill‑switch après −3 R jour, time‑stops si le scénario ne part pas.
TCA maison : journalisez prix d’arrivée, mid, prix exécuté, volumes ; suivez votre slippage en € et en % de R (risque par trade). Objectif : frictions (spread + slippage + commissions) ≤ 10–15 % de R.
7) Slippage, meilleure exécution et conformité
Les règles MiFID II exigent que les sociétés obtiennent le meilleur résultat possible (prix, coûts, vitesse, probabilité…). Documenter votre slippage et vos coûts fait partie d’une démarche professionnelle de meilleure exécution et d’analyse de coûts de transaction (TCA). ESMA+1
Dans le FX électronique, le Global FX Code encadre des pratiques comme le last look pour limiter les asymétries qui peuvent générer du slippage perçu comme “injuste”. Global Foreign Exchange Committee
Et côté distribution, les régulateurs FINRA/SEC rappellent que stop = marché après déclenchement : le prix final peut s’écarter du stop en marché rapide. FINRA+1
8) Mini‑atelier (10 min) — calculez votre slippage
Choisissez un setup et une fenêtre (ex. 13:30–15:00).
Pour 20 trades, notez : prix d’arrivée, mid‑quote, prix exécuté, quantité.
Calculez :
Slippage vs arrivée = (exécuté − arrivée) × quantité,
Effective spread = 2 × |exécuté − mid|. static.autobahn.db.com
Convertissez en € et en % de R. Si frictions > 15 % de R, changez horaire/ordre/taille (ou d’outil).
FAQ express
Le slippage est‑il toujours une perte ?
Non : il peut être positif (exécution meilleure que prévu), mais on le traite prudence : on budgète un coût. IG
Un stop‑loss garantit‑il mon prix ?
Non. Un stop devient ordre au marché à la déclenchement ; en gap ou forte vitesse, le prix peut dévier. Un stop‑limit contrôle le prix mais peut ne pas être exécuté. Investor
Comment savoir si c’est “normal” ?
Comparez votre slippage au degré de liquidité (profondeur, spread) et à vos fenêtres. Suivez‑le par actif et par contexte dans votre TCA.
Conclusion
Le slippage n’est pas une fatalité : c’est une variable mesurable de votre coût d’exécution. En adoptant des fenêtres liquides, des ordres appropriés, un dimensionnement raisonnable et une TCA régulière, vous transformez un aléa coûteux en paramètre sous contrôle. C’est l’ADN d’EMT – Financial School : du Risk‑First, des mesures, et des routines qui rendent votre edge plus robuste.
Mémo imprimable — “Mon plan anti‑slippage”
J’utilise un benchmark clair (prix d’arrivée, mid, VWAP) pour mesurer le slippage. AnalystPrep
Je trade aux fenêtres liquides et j’évite les news hors plan.
Je privilégie limite/post‑only quand c’est cohérent avec ma méthode.
Je fractionne les gros ordres (TWAP/VWAP) si besoin.
Mes frictions (spread + slippage + commissions) restent ≤ 10–15 % de R.
Je tiens une TCA (effective/realized spread, shortfall) pour améliorer en continu. static.autobahn.db.com
Mentions pédagogiques : le trading comporte un risque de perte en capital, notamment sur produits à effet de levier. Ce contenu est informatif et ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé.